周一A股市场出现了震荡中重心急促下移的态势，尤其是微盘股较为集中的中证1000指数、国证2000指数分别下跌5.77%、6%。不过，贵州茅台（600519）等优质股仍逆势飘红，优质股集中的沪深300指数、上证50指数分别下跌1.56%、0.58%。看来，跌时重质的A股规律仍有效。
套现筹码增强
从周一的盘面来看，市场的杀跌盘主要来源于两个，一是近年来走势较为强势的微盘股、小盘股。此类个股的杀跌主要诱因在于流动性收敛所带来的水位下降，进而使得越来越多的筹码套现。在近期，此类筹码更是集中涌现。
二是以雪球为代表的带杠杆的结构性理财产品。此类产品由于带有一定的杠杆，所以，持续的下跌所带来的反身性压力更为强大。一些理财产品产生了抢跑的意愿。
随着指数的急速下跌，又有一个新的平仓盘压力源可能出现，那就是交易所的融资盘，毕竟融资融券的范围持续拓展，不少小盘股也成为融资融券的标的。在前些年，融资标的拓展也是小盘股涨升的力量源泉。但在当前，由于小盘股是下跌重灾区，不少个股已开始接近平仓线。
护盘资金重塑A股运行结构
为了避免如此现象的出现，护盘力量开始介入。在上周，沪深两市的宽指基金持续放量，统计数据显示有近千亿资金涌入到沪深300ETF在内的各种宽指ETF基金。在本周一，护盘资金力量并未削弱，比如说沪深300ETF（510300）再度成交151亿元，上周四、上周五分别成交169亿元、133亿元，如此的数据分布说明护盘资金仍然在加大建仓力度，以缓解市场恐慌情绪，也给A股注入流动性，减缓平仓盘的释放进度。
由于当前护盘资金的建仓对象主要是优质股较为集中的宽指ETF，主要是上证50ETF、沪深300ETF。所以，中国平安（601318）、招商银行（600036）等优质股率先受益，此类个股在近期的表现较为抢眼。如此也就使得前些年疲软的沪深300指数、上证50指数在近期的表现较为抗跌，与中证1000指数、国证2000指数的偏离度愈发收敛。也就是说，当前A股，平仓盘、前些年的获利盘集中的小盘股、微盘股是调整重灾区。而前些年调整充分且性价比极高的优质股成为护盘资金加仓对象，股价开始震荡筑底。
与此同时，护盘资金的如此努力，也使得A股出现又一个新的运行特征，那就是股指期货的点位远低于当前现货的收盘点位。比如说中证1000的期指收盘于4830.4点，下跌7.76%；而中证1000指数在周一的收盘点位为5000.83点，下跌5.77%。如此的数据显示出其实中证1000指数的现货其实也受益于护盘资金的建仓行为，同时也说明市场参与者对远期走势仍有谨慎态势。
综上所述，当前A股市场的走势虽然压力重重，但护盘资金开始大举介入，不仅仅影响着短线、中线A股的指数演绎结构，也使得A股股价结构出现了积极的转变。所以，在操作中，尽可能减少高估值、前些年较为强势的微盘股、小盘股的仓位比重，加大优质股的仓位比重。
（执业证书：A1210612020001）